新华财经北京8月26日电 作为（wéi）一名股票、期货两（liǎng）栖投资者（zhě），聂先生从（cóng）今年7月下旬开始了新一（yī）轮的“狩（shòu）猎”——做空铁矿石期（qī）货，买入钢铁股。如今回忆起（qǐ）来（lái），他对（duì）自己（jǐ）的（de）投资甚为满（mǎn）意。今年下半年（nián）以来（lái）国（guó）内铁矿石期货经历了一轮快速下跌（diē），目前（qián）较5月（yuè）份最高点的累计跌（diē）幅接近40%。此轮铁矿石价（jià）格大幅下跌，也使得国内钢厂享受到（dào）降本增（zēng）效的红利。

两栖投资者（zhě）幸福“落袋”

“当时感觉铁矿石期货的空头趋势已经形成，就下决心做一（yī）个中期的布局。”聂先生对记者表示，目前他（tā）在股票、期货两端的持仓（cāng）都已经（jīng）盈利而且目（mù）前逐步“落袋”。

从期货盘面（miàn）看，截至8月25日，铁矿石（shí）期货（huò）主力合约收报802.5元（yuán）/吨，较（jiào）7月16日盘中高点下跌347元（yuán）/吨（dūn），若以今年5月12日盘中（zhōng）创（chuàng）下的历史高点1262.5元/吨计算（suàn），至今该合约累计跌幅超36%。A股方面，钢铁股（gǔ）今年6月中旬（xún）已经开始躁（zào）动。数据显示，截至8月25日，A股钢铁指数今年下半年以来（lái）累计（jì）上涨了（le）23.72%。

铁（tiě）矿石、钢材分别是煤焦钢产业链上、下游产品，钢（gāng）厂高炉炼钢过程中（zhōng）主要炉（lú）料是铁矿石和焦炭，另外使用少（shǎo）部分废（fèi）钢、铁合金、喷（pēn）吹（chuī）煤等。据（jù）企业人士介绍，炼（liàn）1吨铁水大约使用1.6吨铁矿石和0.5吨焦炭，其他成本费用大概固定在1200元/吨左右。

“目前长（zhǎng）流（liú）程钢厂螺纹钢完（wán）全生产成本在（zài）4600元/吨（dūn）左（zuǒ）右，以港口现货铁矿石、焦（jiāo）炭价格分别为1012元/吨和3470元/吨测算，目前（qián）铁（tiě）矿（kuàng）石、焦炭（tàn）的成本分（fèn）别占钢厂总成本的36.4%、37.8%。”光大期货（huò）研究（jiū）所黑色研（yán）究总监（jiān）邱（qiū）跃成告诉记（jì）者。

铁矿作为炼钢（gāng）的主要炉料（liào），其价格大幅下（xià）跌显著降低了（le）炼钢成（chéng）本，从（cóng）而增加钢厂利（lì）润，起（qǐ）到了很好的降本增效的（de）作用。据（jù）某北方钢企人士介（jiè）绍，长流程钢厂吨钢毛利已从7月初（chū）的亏损转为目前的盈利600元/吨（dūn）左（zuǒ）右，短流（liú）程（chéng）钢厂盈利在300元/吨（dūn）左右。

预期逆转重挫铁矿石价格

7月中旬（xún）以来的（de）这轮铁矿石（shí）价格下跌较为流畅。从现货看，铁矿石指数从7月（yuè）15日最高222.3美元跌至（zhì）8月（yuè）19日的130美元左右，短短一（yī）个（gè）月时间累计跌（diē）幅约41%。

“7月（yuè）下旬以来（lái），铁矿石总成（chéng）本下降了将近500元/吨（dūn），粗钢成本下（xià）降540元/吨左右（yòu），钢厂（chǎng）利（lì）润扭亏并大幅提高。”西部期（qī）货（huò）研发中（zhōng）心副总经理谢（xiè）栩对记（jì）者表示，目前钢厂即时利润在400元-800元/吨（dūn）之间，不同（tóng）钢（gāng）材的利润存在差异，整体属于正（zhèng）常偏（piān）高水平（píng）。2016年以来，由（yóu）于实施了供给（gěi）侧结构性改革，钢厂（chǎng）利润大幅改善，长期利润维持在500元-1000元/吨。粗钢产量或将长期（qī）受到压制，预计钢厂能够维持正常利润水平。

多（duō）位业内人士指出（chū），钢铁行业压（yā）减粗钢产量的（de）政策（cè）背景，是本轮铁（tiě）矿石（shí）价格下跌的主要逻（luó）辑。7月（yuè）份（fèn）国内多地区粗钢压（yā）减（jiǎn）政策进入落地阶（jiē）段，其中山（shān）东省下（xià）发（fā）通知明确（què）要求今年粗钢（gāng）产量不（bú）超过（guò）7650万（wàn）吨，河北（běi）省将压（yā）减（jiǎn）粗钢产量2171万吨，山西省压减粗钢（gāng）产（chǎn）量（liàng）146万吨，江苏（sū）、安徽、甘肃等地均要（yào）求以2020年统计（jì）数据为考核基数，确（què）保今年（nián）粗钢产量同比（bǐ）不（bú）增加。

在上述政策要求背景下，上述钢企人（rén）士介绍，7月（yuè）份（fèn）多家钢厂减产（chǎn）检（jiǎn）修，铁水产（chǎn）量大幅（fú）下降，而同期海（hǎi）外矿（kuàng）山发货量基本（běn）平稳，到港量增加（jiā），港口铁（tiě）矿石库存（cún）大幅累积，压港量也（yě）大幅增加。铁矿石（shí）供需格局出现了重大变化。

“7月（yuè）份的社会融资、地产、基建等数据反映出（chū）市场有效需求弱、实际（jì）融资需求（qiú）差的状况，市场对于钢（gāng）材需求（qiú）的预期较差（chà），对铁矿（kuàng）石走势也形成一（yī）定的利空影（yǐng）响。”邱跃成告诉记者，实际上（shàng）6月（yuè）份开始成（chéng）材价格就（jiù）表现较弱（ruò），但（dàn）当时铁矿（kuàng）石价（jià）格维（wéi）持强势（shì），显然被高估了，随（suí）着市场情绪逆转，价（jià）格大（dà）跌难免。

钢价（jià）中长（zhǎng）期有支（zhī）撑

对于铁矿石价格的（de）后市，谢栩认为，只（zhī）要供（gòng）应端不出现矿难等重大风险事件，下半（bàn）年（nián）铁矿石供需将趋于宽（kuān）松（sōng），高估值面临修复压力（lì），价格将长期承压。

尽（jìn）管铁矿石价格大（dà）跌（diē）为钢厂盈利释放了较大空（kōng）间，但（dàn）目前焦炭价格大涨对钢企盈（yíng）利构成新的挤压（yā）。数据（jù）显示，7月以来（lái），大连（lián）商（shāng）品交易所焦炭期货主（zhǔ）力合（hé）约累计（jì）上涨了（le）25.04%。

现货市场上，8月23日，唐山地区焦炭价格实现月内第五轮提涨落（luò）地（dì），二级（jí）冶（yě）金焦价格达3200元/吨，较7月底上涨600元（yuán）/吨。山西等主流地区开启第（dì）六（liù）轮提涨（zhǎng）。

分（fèn）析（xī）师记者，进（jìn）口炼焦煤减少，以及国内环保限产（chǎn）力度加大，则持续制约焦炭产（chǎn）量的（de）释放，6、7月份我国（guó）焦炭产量连（lián）续两月同比下降3.2%、2.9%，但海外经济复苏带（dài）动（dòng）焦（jiāo）炭需求上升。

焦炭作为炼钢的重要原料，其（qí）价格（gé）上涨不可避免（miǎn）地推升钢（gāng）铁企业的（de）生产成本。

据监测数（shù）据，截至8月24日，铁矿石价（jià）格（gé）指数（shù）为148.6美元/吨，较7月底（dǐ）下跌31.9美元（yuán）/吨，跌幅为17.7%；焦炭价格为3200元/吨，较上月底上涨600元/吨，涨（zhǎng）幅为23.1%；在焦炭价格上涨带（dài）动（dòng）下，8月（yuè）24日测算的即期（qī）生铁成本指数为（wéi）173.4，较7月底上升（shēng）2.3点，升幅为1.3%。“可（kě）见焦炭价格上涨（zhǎng）严重透支了（le）铁矿石价格下跌（diē）带来的成（chéng）本缩减空间。”王国（guó）清认为，短（duǎn）期内炼焦煤进口难有效改善，焦炭价格仍（réng）有进一步冲（chōng）高可能，将导致钢铁生产成本上升（shēng）及利润空间的收缩。

从投资角度，谢栩建议，在“双碳”政策（cè）之（zhī）下（xià），钢铁行业压减粗（cū）钢（gāng）产量的目（mù）标不会（huì）改变，预计钢厂能够（gòu）维持正常利（lì）润水平（píng），螺纹钢价格下方面临成本支撑，建（jiàn）议对螺纹钢维（wéi）持逢低（dī）偏多思路。